भारत के इक्विटी मार्केट में हाल के सालों में सबसे बड़े ऑपरेशनल बदलावों में से एक होने जा रहा है। 3 अगस्त, 2026 से, सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) और नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) योग्य फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस (F&O) स्टॉक्स के लिए ‘क्लोजिंग ऑक्शन सेशन’ (CAS) शुरू करेंगे, जिससे क्लोजिंग प्राइस तय करने का तरीका पूरी तरह बदल जाएगा।
क्लोजिंग ऑक्शन सेशन की शुरुआत भारत के इक्विटी मार्केट में एक बड़ा स्ट्रक्चरल बदलाव है। हालांकि लॉन्ग-टर्म इन्वेस्टर्स को रोज़ाना की इन्वेस्टिंग में शायद ही कोई अंतर दिखे, लेकिन उम्मीद है कि इस नए फ्रेमवर्क का F&O ट्रेडर्स, ब्रोकर्स, इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स और पैसिव फंड्स पर बहुत बड़ा असर पड़ेगा।
यह नया फ्रेमवर्क न केवल F&O स्टॉक्स के लिए मौजूदा ‘वॉल्यूम वेटेड एवरेज प्राइस’ (VWAP)-आधारित क्लोजिंग सिस्टम की जगह ऑक्शन-आधारित सिस्टम लाएगा, बल्कि इक्विटी डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग को 10 मिनट और बढ़ा देगा, जिससे मार्केट के अलग-अलग सेगमेंट के लिए क्लोजिंग का समय भी अलग-अलग हो जाएगा।
इन्वेस्टर्स को ये बातें जान लेनी चाहिए:
अब मार्केट बंद होने के तीन अलग-अलग समय होंगे
सबसे बड़ा बदलाव यह है कि अब मार्केट बंद होने का कोई एक समय नहीं होगा।
नॉन-F&O स्टॉक्स: दोपहर 3:30 बजे तक सामान्य ट्रेडिंग (कोई बदलाव नहीं)
F&O स्टॉक्स (कैश मार्केट): दोपहर 3:15 बजे तक लगातार ट्रेडिंग, उसके बाद दोपहर 3:35 बजे तक CAS
स्टॉक और इंडेक्स F&O ट्रेडिंग: दोपहर 3:40 बजे तक
पोस्ट-क्लोज सेशन: दोपहर 3:50 बजे से शाम 4:00 बजे तक
इसका मतलब है कि मार्केट के अलग-अलग सेगमेंट में ट्रेड करने वाले इन्वेस्टर्स को क्लोजिंग के अलग-अलग शेड्यूल का पालन करना होगा।
इक्विटी डेरिवेटिव्स में 10 मिनट ज़्यादा ट्रेडिंग होगी
NSE ने इक्विटी डेरिवेटिव्स के लिए ट्रेडिंग का समय दोपहर 3:30 बजे से बढ़ाकर 3:40 बजे कर दिया है।
ये अतिरिक्त 10 मिनट इसलिए जोड़े गए हैं ताकि डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग को कैश मार्केट में नई ऑक्शन-आधारित क्लोजिंग प्रक्रिया के साथ जोड़ा जा सके।
F&O स्टॉक अब दूसरे शेयरों की तरह बंद नहीं होंगे
F&O सेगमेंट में शामिल स्टॉक के लिए, सामान्य ट्रेडिंग दोपहर 3:15 बजे खत्म हो जाएगी।
दोपहर 3:30 बजे तक लगातार ट्रेडिंग के बजाय, ये स्टॉक ‘क्लोजिंग ऑक्शन सेशन’ में चले जाएंगे, जहाँ एक ही क्लोजिंग प्राइस तय करने के लिए ऑर्डर इकट्ठा और मैच किए जाते हैं।
जो स्टॉक F&O सेगमेंट का हिस्सा नहीं हैं, उनके लिए रेगुलर कैश मार्केट ट्रेडिंग में कोई बदलाव नहीं होगा।
क्लोजिंग ऑक्शन सेशन इस तरह काम करेगा
नई ऑक्शन प्रोसेस एक तय टाइमलाइन के अनुसार होगी:
समय गतिविधि
दोपहर 3:15 – 3:20 CTS (कंटीन्यूअस ट्रेडिंग सेशन) से CAS में बदलाव और रेफरेंस प्राइस की कैलकुलेशन
दोपहर 3:20 – 3:25 मार्केट और लिमिट ऑर्डर दिए जा सकते हैं
दोपहर 3:25 – 3:30 सिर्फ़ लिमिट ऑर्डर की इजाज़त; मार्केट ऑर्डर में बदलाव या उन्हें कैंसिल नहीं किया जा सकता
दोपहर 3:28 – 3:30 रैंडम ऑर्डर-एंट्री बंद होना
दोपहर 3:30 – 3:35 ऑर्डर मैचिंग और क्लोजिंग प्राइस तय करना
बदल रही है क्लोजिंग प्राइस की कैलकुलेशन
अभी, क्लोजिंग प्राइस ट्रेडिंग सेशन के आखिरी हिस्से में हुए ट्रेड के ‘वॉल्यूम वेटेड एवरेज प्राइस’ (VWAP) का इस्तेमाल करके तय किया जाता है।
CAS शुरू होने के साथ, सभी खरीद और बिक्री के ऑर्डर एक साथ मिला दिए जाएंगे और एक ही इक्विलिब्रियम प्राइस (संतुलन मूल्य) पर मैच किए जाएंगे, जो योग्य F&O स्टॉक के लिए ऑफिशियल क्लोजिंग प्राइस बन जाएगा।
SEBI के अनुसार, इस तरीके से अलग-अलग समय पर हुए ट्रेड के प्राइस के बजाय, सभी मार्केट पार्टिसिपेंट्स की मिली-जुली डिमांड और सप्लाई को दिखाकर प्राइस डिस्कवरी में सुधार होने की उम्मीद है।
बदल रहा है VWAP कैलकुलेशन का समय
डेरिवेटिव्स के लिए इस्तेमाल होने वाला VWAP समय अब इस तरह होगा:
दोपहर 3:10 से 3:40 बजे तक
पहले यह समय दोपहर 3:30 बजे खत्म होने वाले आखिरी 30 मिनट की कैलकुलेशन का होता था।
क्या बदलाव हैं F&O ट्रेडर्स के लिए?
बढ़ा हुआ ट्रेडिंग सेशन डेरिवेटिव्स ट्रेडर्स को ये अतिरिक्त काम करने का समय देता है:
ओपन पोजीशन को हेज करना
कैश मार्केट ऑक्शन के बाद ट्रेड को एडजस्ट करना
इंट्राडे पोजीशन से बाहर निकलना
एक्सपायरी-डे पर होने वाले उतार-चढ़ाव को मैनेज करना
ऑक्शन-बेस्ड क्लोजिंग प्राइस पर प्रतिक्रिया देना
क्यों ला रहे हैं रेगुलेटर CAS?
SEBI के अनुसार, इस नए सिस्टम का मकसद क्लोज़िंग प्राइस (दिन के आखिर में शेयर की कीमत) तय करने की प्रक्रिया को बेहतर बनाना है।
खरीद और बिक्री के सभी ऑर्डर को एक ही ऑक्शन पूल में इकट्ठा करके, रेगुलेटर को उम्मीद है कि क्लोज़िंग प्राइस से बाज़ार की असल मांग और सप्लाई का बेहतर अंदाज़ा लग सकेगा।
यह बदलाव क्यों ज़रूरी
ज़ेरोधा के को-फ़ाउंडर नितिन कामथ ने कहा कि नया सिस्टम प्राइस डिस्कवरी (कीमत तय करने की प्रक्रिया) को बेहतर बना सकता है और बड़े ट्रेड को ज़्यादा आसानी से पूरा करने में मदद कर सकता है।
उन्होंने बताया कि बेंचमार्क इंडेक्स को ट्रैक करने वाले पैसिव फ़ंड अक्सर इंडेक्स लेवल से मेल खाने के लिए बाज़ार बंद होने के समय बड़े ट्रेड करते हैं। इन ट्रांज़ैक्शन के दौरान स्टॉक की कीमतें बदल सकती हैं, जिससे ट्रैकिंग एरर बढ़ जाता है। कामथ के अनुसार, क्लोज़िंग ऑक्शन सेशन इंडेक्स फ़ंड और एक्सचेंज-ट्रेडेड फ़ंड (ETF) के लिए इस समस्या को काफ़ी हद तक कम कर सकता है।
कामथ ने यह भी कहा कि ट्रेडिंग के आखिरी मिनटों में किए गए बड़े ट्रेड स्टॉक और इंडेक्स की क्लोज़िंग प्राइस पर बहुत ज़्यादा असर डाल सकते हैं। चूंकि CAS एक ही कीमत पर मैच करने से पहले खरीद और बिक्री के सभी ऑर्डर को इकट्ठा करता है, इसलिए उन्होंने कहा कि बाज़ार के बंद होने की स्थिति को प्रभावित करना बहुत मुश्किल हो जाता है।
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